Gold glänzt und überzeugt auch 2025

In unserem aktuellen Marktkommentar beleuchten wir zentrale Fragen rund um die Goldrallye: Wie lange kann sie anhalten? Wo liegen mögliche Kursziele? Welche Faktoren treiben den Preis – und welche Risiken gilt es zu beachten? Der Goldpreis hat auch im Jahr 2025 geglänzt. Trotz der außergewöhnlich starken Entwicklung der vergangenen drei Jahre bleiben wir optimistisch, nicht nur für Gold, sondern für den gesamten Edelmetallsektor. Denn zentrale makroökonomische Trends und geopolitische Entwicklungen wirken weiterhin stützend.

Die Zentralbanken stocken ihre Goldreserven massiv auf, um angesichts der politischen Unsicherheit in den USA eine Diversifizierung weg von US-Anlagen zu erreichen. Die jüngsten außenpolitischen Entwicklungen haben die Sicherheit von US-Investments und US-Dollar in Frage gestellt, sodass nicht-US-Anleger nach Diversifizierung und einer stabilen Wertanlage suchen. Außerdem halten die potenzielle Inflation infolge der Handels- und der Fiskalpolitik, die erhöhte geopolitische Unsicherheit sowie die hohen Aktienbewertungen das Interesse der Anleger an Gold als Portfolioabsicherung gegen Inflationsschocks, geopolitische und Bewertungsrisiken aufrecht. In Kombination mit einem angespannten physischen Goldmarkt, auf dem die robuste Nachfrage das Angebot übersteigt, deuten diese Faktoren auf einen soliden Preisboden bei Gold hin. 

Fed-Geldpolitik als weiterer Treiber?

Seit August 2023 hat sich die traditionelle Beziehung zwischen Gold und Realzinsen aufgelöst: Gold erreicht trotz steigender Realzinsen weiterhin neue Höchststände. Ein eher lockerer Kurs der US-Notenbank Federal Reserve mit weiteren Zinssenkungen bis Jahresende könnte ein weiterer Treiber sein. Zuletzt ist der Anstieg des Goldpreises mit einer steileren Zinsstrukturkurve einhergegangen. Wir erwarten, dass das lange Ende der Zinskurven weltweit unter Druck bleibt. Grund dafür sind wachsende Schuldenlasten der entwickelten Märkte sowie der Übergang von geldpolitischer hin zu fiskalischer Dominanz, begleitet von einem schwächeren US-Dollar.

Gold als größte Komponente im Portfolio

Aus der Allokationsperspektive generieren wir ein strategisches Exposure in Gold durch eine aktiv verwaltete Rohstoffstrategie. Diese folgt einem Knappheitsansatz und umfasst ein breites Spektrum von 28 Rohstoffen. Gold ist die größte Komponente und im Vergleich zur Vergangenheit sowie der Benchmark übergewichtet. In Multi-Asset-Portfolios sind Rohstoffe ein zentraler Baustein zur Diversifizierung und für den Inflationsschutz. Zusätzlich halten wir ein taktisches Long-Engagement von rund 1,5 Prozent in unseren Multi-Asset-Portfolios, das wir über Futures oder ETFs abbilden. Dieses wird bei Kursanstiegen dynamisch reduziert und bei -rückgängen aufgestockt. Hier spiegelt sich das Vertrauen in die Widerstandsfähigkeit von Gold angesichts hoher Verschuldung, Deglobalisierung, Entdollarisierung und allgegenwärtiger Unsicherheit wider.